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2026.09.17

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作者 | 一财评论员

三年来美联储首次按下加息键。

当地时间16日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在议息会议后公布，将联邦基金利率的目标区间从3.50%至3.75%提高到3.75%至4.00%，加息25个基点。这是几乎所有今年拥有投票权的委员一致确认的加息。

同时，18位委员提供的点阵图中，12人预计还有一次25个基点的加息，4人预计还有两次此类加息，两人预计年内利率保持不变。此外，有8人预计2027年将加息一次，6人预计2027年全年利率不变，3人预计两次降息，一人预计4次降息。

市场总习惯于用制造矛盾的素描来为这次加息“画像”——美国总统特朗普提名的沃什让特朗普不加息甚至降息的希望破灭。这种冲突感，给足了市场和舆论话题。但面对地缘政治博弈、AI技术变革带来的强劲经济增长及触目可见的通胀压力，美联储选择加息，本身并不存在选择性冲突和困惑。

一个确定性的叙事表达是，没有人知道当前的加息是趋势性的还是短期冲击波，因为AI技术变革对经济的叙事表达、演进方式等，并不能基于现有的理论和经验分析出其风险概率分布。地缘政治走向也是一场复杂博弈，任何一点角变量都容易改写演进走向。正在重构重塑的国际经贸秩序也处于复杂博弈中，最终的新国际经贸秩序究竟是怎样的，人们只有临近现场才会明了各变量的演进路径。

这引出一个投资和分析战略上的风险定价范式，那就是与其绞尽脑汁预测未来的经济金融演进走势，及美联储等货币政策决策，不如基于已知的可控因素和自身的风险可承载能力，动态进行风险场景的压力测试，以确定国家和个体的行为决策临界条件和风险决策边界，科学合理地计算出自身投资运营决策的约束集。

为此，这次美联储加息需引起人们警惕的真命题是，当前AI技术变革和资本投资，正在抬高美国经济的风险可承载能力，使美国可以承受更陡峭的国债收益率曲线，即十年期美国国债收益率突破5%。同时，其他国家、企业和个人，最需要做的功课不仅是分析美国政府是否能够付得起高额利息，更应对自身的财政和财务状况进行压力测试，量化自身的资产负债表、损益表和现金流量表，提高对美联储加息带来的真实融资成本上升的敏感适应能力。

要知道，美联储加息、美国国债收益率曲线上翘走势，影响着整个国际金融市场的真实市场利率和融资成本。

鉴于此，当前需明晰美联储加息在美元体系的传导，最容易承压的可能是美元体系的边缘地带，一些新兴市场经济体需做好相应的风控预案，重点顶住其风险资产的风险溢价走势、美元流动性风险等。同时，美联储加息，也在一定程度上可能推动其他国家和地区在国际经贸问题上作出选择。同样，对企业和个人来说，这可能会吸引更多在美国本土的投资。对此，中国需要对加息信号触动的国际经贸关系演化保持足够警惕，未雨绸缪地对冲可能的风险。

博学之，审问之，慎思之，明辨之，笃行之。当前人们正处在百年巨变的进程中，很难继续用既有模型来丈量未来。走出数据迷雾，认清政策预测的噪声交易，明晰数据是近现代经济社会主体共择活动的规矩，而非未来演进路径的起点。要跨越这一剧变期，认清自己是认清经济故事逻辑脉动、谨慎投资抉择的必要保障。